美股大跌都怪川普?我们分析了自杜鲁门以来,每位美国总统下的股市表现 -20200906早读课

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所属分类:社会生活
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小早说:你猜最好的股市表现出自哪位总统的领导?

当地时间9月3日起,美股暴跌,以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌近5%,道指大跌808点。

股民在寻找股市动荡原因时,一般会先跟政治环境联系起来,而特朗普也因此为这段时间以来的股市背了很多次“锅”。

那么,美股大跌真的跟特朗普有主要关系吗?

福布斯的员工Sergei Klebnikov和Halah Touryalai研究了自杜鲁门以来历任美国总统任内股市的表现,结果可能会让你大吃一惊。

历届总统的表现

哪位总统的股票回报率最高?到目前为止,民主党占主导地位。

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西格尔在1994年出版了《Stocks For The Long Run》一书,他认为华尔街对政治的痴迷大多是错位的:“牛市和熊市来来去去,真正有影响的是商业周期,而不是哪个总统在职。”从某些方面来说,当前的环境具有以下特点:2001年后小布什(George W.Bush)面临的生存威胁(用流行病取代恐怖主义)、困扰约翰逊和尼克松政府的内乱,以及1980年代罗纳德•里根(Ronald Reagan)与日本的贸易战。

为了更好地研究总统的行为与股市走势之间的关系,《福布斯》分析了自哈里•杜鲁门(Harry Truman)以来总统在任时,股市包括股息的表现。根据美国国家经济研究局(NBER)的数据,我们还注意到了每位总统任期内开始的经济扩张和衰退的次数。在某些情况下,比如比尔•克林顿(Bill Clinton)的总统任期,在他任期间,美国经历了历史上令人印象深刻的经济繁荣,但你不会看到任何一个与他有关的扩张清单。这是因为我们还计算了每届总统任期最后一年的联邦债务总额与国内生产总值的比率。

在历届总统中,累积股市回报率最高的是威廉·克林顿(William J.Clinton),他获得了近210%的回报率。最差的是小布什,为-40%。不确定性是迄今为止最大的市场干扰因素。例如,1955年9月,艾森豪威尔在一次高尔夫运动后突发心脏病,导致股市在一天之内暴跌了6.5%。1963年11月肯尼迪遇刺身亡,股票立即下跌3%。在这两起事件中,股市都迅速反弹。抛开市场波动不谈,投资者可以放心的是,从长远来看,买入并持有的效果最好。如果1945年1月在一个大型美国股票指数上投资1000美元,其年总回报率将达到11%,到2019年底,投资额将达到230万美元。

杜鲁门

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第二次世界大战结束后,生产趋于平稳,随之而来的是失业。因此,杜鲁门在任期初期就面临经济衰退和熊市。InvesTech Research和Stack Financial Management的总裁James Stack表示:“由于很多人从战争中归来,再加上找不到工作,经济衰退几乎是不可避免的。”不过,随着消费者和企业信心的恢复,经济迅速反弹,但杜鲁门在1949年推行公平交易经济改革后,提高了最低工资标准,并试图保障平等的就业权,但再次面临衰退(虽然时间很短暂)。

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艾森豪威尔

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尽管广受欢迎的艾森豪威尔总统帮助朝鲜战争达成停火协议,并致力于缓和冷战紧张局势,但在他的任期内,由于红色恐吓策略,美国人仍然十分焦虑。“很多人都说艾森豪威尔时代是多么伟大且没有风浪,但我不敢苟同这些观点。”美国金融监管局首席投资策略师Sam Stovall表示:“美国被吓坏了。《卧倒并掩护》(Duck and cover,一部1951年由美国联邦政府民防管理局制作,用以教导民众应对原子弹攻击的民防社会指导影片)是我们最喜欢的主题曲。”他还补充说,苏联在这一时期造出了氢弹,而美国人正忙于应对麦卡锡主义和威斯康星州参议员的听证会。

艾森豪威尔在他的两届任期内经历了三次衰退,一次是在他任期的开始,一次是中期,一次是末期。1953年和1958年的衰退在很大程度上与美联储更严格的货币政策有关,而另一场衰退则始于1960年,当时美联储自1958年以来首次将利率提高了一倍。

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肯尼迪

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约翰·肯尼迪总统是在一场势均力敌的竞选中险胜当选的,他在竞选时打出了“让美国再次前进”和“伟大时刻”等口号。但他上任后,美国经济依然低迷,失业率仍高达6.8%。Stovall说,肯尼迪任期内的熊市“是由肯尼迪与美国钢铁公司在价格上的激烈竞争引发的,华尔街不喜欢由政府来命令私营公司要做什么。”在肯尼迪任期即将结束时,即在他1963年11月22日惨遭暗杀之前,推出了一项大胆的国家计划,包括削减收入税和企业税以刺激经济增长。

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约翰逊

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肯尼迪遇刺当天,约翰逊总统就在飞回华盛顿的空军一号上宣誓就职。这位德克萨斯人迅速通过了肯尼迪的减税和民权法案。随着通货膨胀、利率上升,以及民权运动引发的国内动乱,1966年股市进入熊市。在美联储陷入恐慌并降低利率后,经济衰退得以减缓。1968年,正当越南战争抗议活动升温之际,熊市再次来临。“当时华尔街的估值和投机问题与上世纪90年代末类似,”Stack说,当时所谓的“go-go”时代,是IBM、德州仪器、Gulf&Western、宝丽来和施乐等魅力股领跑的时代。虽然约翰逊并没有主导一场真正的经济衰退,但是由于为越战买单的“枪炮和黄油”哲学,还有“伟大社会”的项目,他确实给下一届政府留下了麻烦。

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尼克松

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约翰逊任期结束时的货币紧缩政策导致了1969年至1970年尼克松总统上任后的经济温和衰退美国经济受到通货膨胀高、经济增长缓慢和高失业率的困扰。1970年,也就是在美国完全脱离金本位制的前一年,尼克松通过行政命令冻结了工资和物价,以此对抗通货膨胀。“这是一件非常不像是共和党会做的事情。后来果然适得其反,很快就结束了。”1973年,阿拉伯石油禁运导致油价飞涨,水门事件则危及尼克松的总统任期。1973年1月至1974年10月,美国股市暴跌,标准普尔500指数跌去近一半,同时伴随着两位数的通胀率,以及始于1973年秋季的长达16个月的经济衰退。

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福特

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尼克松第二任期的最后两年里,福特总统接手了他的许多经济问题。在福特任职期间,滞胀仍在继续,但股市在1975年反弹。Stack表示:“这是一个非常短的任期,并不能从历史的角度看出对投资者是否有用。”

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卡特

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就经济和股票市场而言,这位来自乔治亚州的花生种植者和前州长在任职期间并不轻松。通货膨胀继续困扰着美国经济,到1979年已经达到两位数的水平。“对投资者和美联储来说,那是一个非常紧张的时期,”Stack说,1980年是“货币史上最疯狂的一年”。经济衰退从1月开始,在美联储逆转政策并降低利率后,于1980年7月结束。然而,一年后,在美联储主席Paul Volcker试图对抗上世纪70年代的通货膨胀时,一场更严重的衰退袭来,“通过大幅提高利率来踩下刹车,”Stack这样形容。卡特总统的任期还出现了能源危机,1979年2月,伊朗革命推翻了巴列维的统治,随后革命者在11月占领了美国驻德黑兰大使馆并劫持人质,直到卡特总统任期结束。那段时间通货膨胀加剧,黄金价格飙升至每盎司800美元以上的新高。1980年11月,前演员、加州州长里根以压倒性优势赢得总统选举。

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里根

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Stack说,在里根的第一个任期内,美国陷入了另一场经济衰退,这是美国战后持续时间最长的一次衰退。但正是因为衰退时间足够长,以至于“打破了通胀的底线”对抗通胀的猛药是提高利率,这最终使美国国债收益率在1981年8月突破16%。一年后,股市触底,1982年11月,美国经济正式走出衰退。当经济反弹时,整个华尔街都对通胀没有再次抬头感到意外。这在很大程度上要归功于美联储主席Volcker,他通过提高利率维持了紧缩的货币政策。“那是一段胜利的时期。共产主义正在衰落,每个人都把西方视为自由市场的捍卫者,”西格尔说。“我们强烈感到自己正处于世界的顶端。”

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布什

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在第41任总统布什的领导下,1990年,即伊拉克入侵科威特的前一个月,美国经济再次陷入衰退。油价飞涨,市场暴跌。Stack说,美联储一直在提高利率,以再次遏制通货膨胀。布什任期即将结束时,经济增速放缓,随之而来的是大规模的商业房地产泡沫破裂。不久之后,比尔•克林顿的竞选领袖詹姆斯•卡维尔就抛出了这句格言:“笨蛋,经济最重要。”

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克林顿

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Stack说,虽然克林顿在竞选时承诺重振经济,但他本来就“继承了1990年代股市繁荣的理想经济条件”,当时通货膨胀率甚至降到3%以下。克林顿在第一个任期之初就推动国会通过了增税方案,美联储也在1995年2月将联邦基金利率从1994年1月的3.25%提高到5%。经济增长降温,通货膨胀得到控制。Stack说:“通过限制通货膨胀压力,这确实为华尔街历史上第一次长达10年的经济扩张提供了可能。”不过从技术上讲,这次扩张是从他前任的领导下开始的。科技的爆炸式发展,包括亚马逊和谷歌等公司的诞生,帮助推动股市达到历史新高,同时也形成了巨大的泡沫。

1996年,在互联网股票泡沫破灭的几年前,美联储主席Alan Greenspan就曾警告过“华尔街的非理性繁荣”,但美联储的反应不够迅速。2000年,纳斯达克的泡沫和随后的崩溃导致了熊市。

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小布什

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当小布什上任时,股市仍在网络泡沫的冲击下蹒跚而行。“他没有做对任何事,因为他上台的时机不对,而且他还继承了克林顿的股市泡沫,”Stovall说。小布什最终被熊市和经济衰退所终结。随着Greenspan和美联储在2004年至2006年期间再次有条不紊地提高利率,经济最终开始有所复苏。但在布什第二任期接近尾声时,利率超过5%,美联储开始大幅降息,为房地产泡沫埋下了伏笔。“它为复杂的抵押贷款产品创造了环境……这最终成为大萧条的终结和诱因。”在布什任期结束时,美国经济陷入了金融危机的深渊,Bear Stearns和Lehman Brothers等历史机构相继消失。ValueWorks的首席投资官Charles Lemonides说:“在经济方面,我们还没有遇到过比布什更糟糕的总统,至少是胡佛之后。”

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奥巴马

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奥巴马总统上任时,美国已经准备好从大萧条的深渊中复苏。在布什任期结束时,利率已经大幅下调,美联储通过向经济注入大量货币来增加其资产负债表,国会也通过了大规模救助计划。到2009年中期,美国已经从金融危机中复苏,在接下来的八年里为历史上时间最长的牛市奠定了基础。在奥巴马任期内的长期经济扩张中,科技创新、收益和利率下降大幅上升,这反过来又促使股市飙升至新高。

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特朗普

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特朗普当选总统时,美国已经进入历史上持续时间最长的经济复苏8年。在他赢得2016年大选后不久,市场立即大涨,因为人们希望共和党总统能够降低税收,放松商业监管。特朗普在总统任期的早期就履行了这一义务。尽管特朗普的说法与此相反,但Stovall说,“无论怎么想,市场都没有取得历史上最好的表现。美中贸易战和冠状病毒大流行这样的重大事态发展对市场来说是一件很难处理的事情”。由于冠状病毒感染病例不断增加,美国大部分地区都在面临封锁,因此,美国在2020年2月陷入了经济衰退。

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https://www.forbes.com/sites/sergeiklebnikov/2020/07/23/historical-stock-market-returns-under-every-us-president/#4fa2d556faaf

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